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央行重啟三年期央票 貨幣政策收緊頻次或降低

2011-05-12
      暫停近半年之久的3年期央票重出“江湖”。央行公告,今日將發行400億元的3年期央票,同時,3月期央票的發行量也猛增至500億元。這宣告本周公開市場提前鎖定凈回籠,連續三周的凈投放終結。

  分析人士指出,央行重啟3年期央票,意味著前期密集出臺的貨幣政策工具使用頻率或將有所放緩,不過仍不能排除未來還會上調存款準備金率的可能。

      央行選擇在本周再度啟用3年期央票,市場分析原因有三:一是,目前銀行資金相對寬裕,與普調存款準備金率相比,3年期央票可以更好地回收一級市場交易商的流動性,而對資金壓力大的中小銀行影響較小,進而解決不同機構的流動性分布不均的問題。二是,3年期央票期限適中且利率較高,符合銀行配置戶的需求,有利于公開市場回籠的正常化。三是,在社會融資總量中直接融資占比不斷提高的背景下,央行可通過引導3年期央票的利率,對中長期信用債的發行進行調控。

  從近期我國貨幣政策調控歷史上看,在去年4月份到11月份3年期央票連續發行的半年多時間里,央行使用存款準備金率這一貨幣工具的次數只有寥寥幾次,而在去年12月份起當3年期央票停發后,央行準備金率上調即開始了“一月一調”的緊密節奏。

  值得一提的是,重啟后的首期3年期央票僅發行400億,難以消除市場對存款準備金率再度上調的預期。

  但是,由于今年6月份以后的公開市場到期量都較低,若3年期央票持續發行,那對流動性的緊縮效應在今年下半年會更明顯。中金報告分析稱,若未來1月和3月央票發行量和發行比例下降,那么滾動到下半年的到期量會相應減少,三年期央票的持續發行將會明顯收緊下半年的流動性。

  除此而外,市場關注的另一個焦點是3年期央票的發行利率。多位市場人士表示,由于3年期央票的流動性較好,利率會參考3年期金融債的利率,預計在3.75%-3.85%附近。若這次發行的3年期央票利率高于1年期央票利率,則將加大市場對1年期央票利率的上調預期。

 

                                                                                               本文轉自和訊財經

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